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「芯智驾」特斯拉跻身万亿美元俱乐部,不惧缺芯,交付逆势增长的秘密是什么?

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编者按:智驾──集萃产学研企名家观点,全面剖析AI芯片、第三代半导体等在汽车“大变形”时代的机会与挑战

集微网报道,因为一笔史上最大的电动车订单,特斯拉的股价在10月25日首次冲上了1000美元,并成为首家市值突破1万亿美元大关的汽车制造商,将一众老牌车企甩在了身后。特斯拉成为继苹果、亚马逊、谷歌和微软之后万亿美元俱乐部的新成员。

新能源汽车板块大幅领涨,特斯拉之外,美股造车新势力“三剑客”——小鹏汽车、蔚来和理想汽车也都迎来一波不小的涨幅。事实上,自去年以来,国内外新能源产业链个股持续火爆,有业内分析也提示这其中不乏有炒作成分,但是万亿美元市值不是光靠炒作就能炼就。

特斯拉刚公布的三季报显示,该公司当季毛利率、净利率均创历史新高,盈利能力提升是关键。集微网注意到,在全球汽车缺芯背景下,特斯拉三季度汽车交付量逆势增长,同比增73%。而特斯拉在二季度财报中更曾写上一句很有底气的话——“今年二季度,虽然半导体供应短缺仍在持续,但我们能进一步提升产量。”这背后有哪些关键能力?从中可以总结出哪些关于智能电动汽车赛道真正的财富密码?

首破万亿美元市值背后

自2010年6月上市以来,特斯拉只用了短短11年就突破1万亿美元市值。2020年7月,特斯拉超过丰田成为全球市值最高的汽车制造商。自那以后,该公司的市值增长了4倍,现在的市值超过了排在其后的9家市值最高的上市汽车制造商的市值总和。



(特斯拉的市值已经大于其他九大车企之和。数据来源:英国《金融时报》)

这是继苹果(Apple)、微软(Microsoft)、Alphabet、亚马逊(Amazon)和Facebook之后,第六家市值达到万亿美元的美国公司(第七家市值超过1万亿美元的公司是中东集团沙特阿美(Saudi Aramco))。



来源:英国《金融时报》

多年来,特斯拉一直被嘲笑未能连续两个季度实现盈利,但现在,它已经连续9个季度实现净利润。

特斯拉2021年第三季度财报显示,报告期内公司营收和净利润均创下新高。财报显示,特斯拉该季度营收达137.57亿美元,同比增长58%;净利润达16.18亿美元,同比大增389%。

特别值得关注的是,公司毛利率持续超预期。2021年三季度公司整体实现毛利率26.6%,同比/环比分别提升3.1/2.5个百分点,超彭博一致预期的24.22%。其中,汽车业务毛利率高达30.5%。



来源:特斯拉三季报(10-Q文件)

分析人士指出,整体毛利率的提升主要来自于汽车销售毛利率的提升,规模效应和特斯拉上海工厂的出货量占比提升是此次盈利超预期的关键。特斯拉今年三季度在全球共交付24.13万辆,2020年三季度交付量为13.93万辆,同比增长73%。乘联会数据显示,特斯拉上海工厂今年三季度共交付13.3万辆,占特斯拉交付数量的55.3%,特斯拉更是将上海工厂低产业链成本的优势发挥到极致。公开资料显示,目前公司总产能为105万辆/年,三季度的交付量接近满产。三季报显示,特斯拉前三季度在中国区营收为90.15亿美元,约占特斯拉全球收入的25%;第三季度在中国市场收入31.13亿美元,同比大增78.5%,已是仅次于美国的第二大市场。

此外,还有一点不可忽视的是,特斯拉能够实现连续季度盈利,出售碳排放积分帮了大忙。根据三季报,特斯拉向竞争对手出售碳排放积分获得收入达到3.97亿美元,占特斯拉汽车总收入的5%。路透社分析认为,如果没有出售碳排放积分的收入,三季度特斯拉或将无法实现盈利。今年以来,特斯拉出售碳积分已经累计获益11.8亿美元,占总收入的7%。2018年特斯拉依靠出售碳积分赚取了4.19亿美元,2019年上升至5.93亿美元。

尽管出售碳积分的收入不断增长,但这并不是一门长久的生意。罗斯基金合伙人(Roth Capital Partners)分析师克雷格·欧文(Craig Irwin)在一份报告中警告说,对手在疯狂地追赶,特斯拉的领先优势可能很快会缩小。在他看来,特斯拉的估值过高,“到2024年底,道路上将有400多种电动车型,真正的竞争将对特斯拉产生影响”。

智能电动汽车“优等生”的秘密:以技术实力打造供应链韧性

智能电动汽车已经从Demo时代走向了量产时代,那么这一行业的“优等生”的炼就有哪些秘密和必备技能?

就特斯拉而言,摩根士丹利分析师则Adam Jonas在近期的一份报告中写道:“特斯拉还拥有一系列支持技术和其他业务,从长远看,这将使该公司在汽车和能源领域始终保持领先地位。”中信证券认为,智能汽车是未来5-10年的黄金赛道,在智能化浪潮下,市场集中度有望进一步提升。特斯拉凭借其在电池、BMS、FSD算法、智能驾驶数据积累领域已构筑的显著壁垒,持续看好公司的领先优势。

事实上,在当前全球面临缺芯和原材料供应短缺的大背景下,大多数车企都遭遇减产、停产困境,特斯拉汽车产能却逆势增长,其背后也是以技术实力为前提带来的供应链韧性,帮助它顶住这一波供应链危机。华尔街日报对此评论指出,特斯拉连续第三个财季实现创纪录的利润,这在一定程度上要归功于这家电动汽车制造商能够应对持续的全球供应链中断局面。

研究机构AutoForecast Solutions数据显示,截至今年9月26日,缺芯造成全球汽车市场累计减产量达到893.4万辆,中国市场累计减产181.4万辆,占总量的20.3%。缺芯让让众多车企陷入困境,一些车企甚至出现了高价买库存芯片、交付缺少部分零部件的车型的现象。然而特斯拉却在逆境中持续上扬。

事实上,今年一季度,特斯拉美国加州弗里蒙特工厂曾因芯片短缺被迫关闭两天。特斯拉在一季度财报公布后的电话会议上也首次确认芯片出现短缺,主要缺口是微控制器芯片(MCU)。但此后特斯拉的工程团队和软件团队就开始着手解决这些问题。特斯拉在二季度财报中写道:特斯拉的团队快速反应,减轻了芯片短缺的后果。当时,特斯拉透露,其电气和固件团队正在设计、开发、验证新的微控制器(MCU),种类则达到了19种。这一定程度上缓解了特斯拉供应不足的情况。

大众集团近期的高管会议上,CEO迪斯远程连线了马斯克,盛赞特斯拉通过“研发新控制器来解决缺芯问题”的做法,也进一步肯定特斯拉用技术和运营能力在解决缺芯问题上的表现。摩根士丹利首席分析师Adam Jonas在近期的一份研究报告中就指出,“特斯拉三季度交付量不是重点。重点在于特斯拉如何找到足够的芯片造车?”这背后体现的是其强大的垂直整合能力以及自研芯片等技术实力。

马斯克曾透露,特斯拉旗下差不多有超过十个初创公司,还有内部应用程序团队,他们负责建立让公司高效运营的核心技术。此外还有自主驾驶初创团队、电脑芯片初创团队、电池初创团队等。

与此同时,特斯拉正全力开拓产能。尽管特斯拉去年只生产了50万辆汽车,但马斯克表示,在可预见的未来,该公司的汽车产量将以每年50%的速度增长,原因是中国工厂产能扩大,其德国工厂投产,以及其位于得克萨斯州的工厂开始生产Cybertruck和Model Y SUV,最终还将生产电动卡车。公开信息显示,目前上海超级工厂Model 3的产能已经增加至每年25万辆,美国加州弗里蒙特工厂的产能则增加至每年59万辆,德国柏林工厂预计在2021年投产。

进一步押注中国也是特斯拉的重要战略。10月25日,特斯拉宣布,上海研发创新中心和上海超级工厂数据中心均建设落成,并于近期投入使用。这意味着特斯拉不仅在华实现了本土化生产,更进一步地实现了在华研发。特斯拉中国表示,未来上海研发创新中心将围绕整车、充电设备及能源产品等进行更多原创开发工作,发展成为与美国研发中心同等规模的综合型研发中心。

智能电动化黄金赛道仍有两大挑战

汽车的智能电化大势所趋,也拉开了产业链黄金赛道的帷幕。

摩根士丹利的全球汽车团队预计,到2030年,电动汽车将占新车销量的40%。要实现这一水平的电动汽车普及,需要在2030年之前每年生产约3600万辆电动汽车,高于今年预计的400万辆的产量。

中国市场智能电动汽车的产销情况同样呈现上涨势头。国家统计局发布的今年前三季度生产数据显示,新能源汽车前三季度产量同比增长172.5%。另据中国汽车工业协会发布的数据,9月份,国内新能源汽车销量首次突破35万辆,创下历史新高,市场渗透率达到17.3%。

在缺芯的压力下,新能源车产销依旧做到了逆势上涨,充分说明了行业的广阔前景,而电动即智能化配套产业链同样受到了市场的关注,将迎来黄金窗口期。

但是在全面转向智能电动汽车之路上,还面临一些重要挑战,需要产业链共同应对。

摩根士丹利可持续发展研究全球主管杰西卡·阿尔斯福德近期在英国《金融时报》上撰文指出,当前价格和基础设施缺乏是影响向电动汽车转型的关键问题。他指出,这其中还涉及到电动汽车年产量所需的锂、镍和铜等大宗商品的供应情况。

在假定电池技术不变的情况下,根据摩根斯坦利目前电动汽车销售渗透率为40%的基本假设,到2030年,电动汽车年产量所需的锂、镍和铜将是目前的约8倍。这意味着,要实现100%的销售渗透率,用于电池的这些大宗商品年供应量需要达到目前水平的20倍以上。阿尔斯福德因此提醒,一旦飙升的需求无法得到满足,将限制电动汽车的年产量,使价格上升到最终限制电动汽车销售增长的水平。

此外,需要注意的是,当前国内外智能电动汽车赛道热度有很大一部分原因在于各国政策的推动,短期内政策仍会持续延烧概念热度。但是,长期来看,任何产业的发展逻辑都需要形成一套自主核心技术与完整生态体系,这也将是最扎实稳定的产业造富密码。

(校对/Sharon)

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