道高望远无为自化,清静自在

中银证券:给予上海银行增持评级

资讯6688|
12

本文来源于网络,若侵犯了您的权益,联系我们删除。

2021-10-29中银国际证券股份有限公司林媛媛,林颖颖对上海银行进行研究并发布了研究报告《手续费收入增速靓丽,ROE同比改善》,本报告对上海银行给出增持评级,当前股价为7.29元。

上海银行(601229)

上海银行前三季度营收、净利润增速稳健,受益于代理业务的快速发展,手续费收入增速超30%,推动营收结构的进一步优化。3季度息差环比2季度小幅收窄,或受公司风险偏好更趋审慎、零售信贷结构调整等因素影响。维持公司增持评级。

支撑评级的要点

ROE同比改善,手续费收入保持快增

上海银行前三季度营收同比增10.44%,较上半年(+9.02%,YoY)提升1.42个百分点,带动净利润同比增速较上半年(+10.30%,YoY)提升0.28个百分点至10.58%。公司盈利能力改善,前三季度年化ROE同比提升0.23个百分点至12.56%。前三季度手续费净收入同比增长38.30%(vs39.7%,2021H),依然保持快增,预计仍受益于代理业务的发展;利息净收入同比增6.94%,较上半年(+8.34%,YoY)放缓1.4个百分点,预计受3季度息差收窄以及规模扩张更趋审慎的影响。

资负结构优化持续,3季度单季息差环比收窄

公司3季度单季息差环比2季度小幅收窄2BP至1.71%,或受公司风险偏好更趋审慎、零售信贷结构调整等因素影响。从结构来看,3季末贷款总额占比较半年末提升0.63个百分点至45.72%;存款占比较半年末提升1.05个百分点至59.43%。3季度人民币零售贷款环比2季度增2.6%,快于对公(+2.2%,QoQ);公司加大稳定、长期的零售信贷投放力度,按揭和汽车贷占零售贷款比重较半年末提升1.27个百分点;而收益率相对高的消费贷占零售贷款比重较半年末下降1.87个百分点至39.18%。

不良率环比持平,持续跟踪资产质量表现

上海银行3季末不良率为1.19%,环比2季度持平;关注率环比下行16BP至1.70%。上半年房地产不良率较年初有所上行,但监管近期表态维护房地产市场健康发展,建议后续持续关注。公司3季末拨贷比环比提升2BP至3.94%,拨备覆盖率环比提升约8个百分点至332%。

估值

我们维持公司2021/2022年EPS为1.62/1.78元的预测,对应净利润同比增速为10.5%/9.5%,目前股价对应市净率为0.57x/0.52x。维持增持评级。

评级面临的主要风险

经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级3家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为9.37;证券之星估值分析工具显示,上海银行(601229)好公司评级为3.5星,好价格评级为4.5星,估值综合评级为4星。

0条大神的评论

发表评论